申银万国：壹桥苗业增发建设海参育苗与养殖基地

（原文在 2012年6月14日发布此消息） 　　公司公布定增预案：公司拟融资7.98亿元，用于“1.4万亩围堰海参养殖基地”及配套的“8万立方米水体海参苗繁育基地”两个项目的建设。　　“围堰海参养殖基地项目”总投资4.86亿元，用于1.4万亩海域的围堰建设、海底造礁等。该项目将确保公司3.99万亩海域改造计划的顺利实施，并减少财务费用约1800万元/年。2011年，公司以募集资金购得3.99万亩海域使用权，并以每年约1万亩的速度进行围堰改造，预计每年需花费2.2-3.5亿元资金，大部分通过银行贷款筹集，资金成本较高。本次定增项目落实后，可缓解公司资金压力，确保3.95万亩海域改造的按计划完成。同时，每年可减少财务费用开支约1800万元。公司采用轮播方式养殖海参，该项目达产后，预计每年可采捕海参7000亩，年收获海参约160万公斤。　　“海参苗繁育基地项目”总投资3.12亿元，用于育苗车间及其辅助设施的建造。可提高公司海参苗自给率，节约外购成本1000万元/年，项目建成后将形成8万立方米育苗水体，年产24万公斤海参苗，将全部用于“围堰海参养殖基地项目”每年所需海参苗的投放。自繁海参苗成本比外购海参苗价格低20%-30%，根据初步估算，该项目可为公司节约近1000万元外购海参苗的费用。　　未来3年海参产量翻3倍，公司进入高速成长期。根据测算，预计公司2012-2014年围堰海参捕捞面积分别为3780/8187/12315万亩，假设平均亩产约260公斤（2011年数据），则对应海参产量分别为99/214/320万公斤。　　维持“增持”评级，上调盈利预测。假设公司鲜海参售价175元/公斤，同时考虑到上半年虾夷贝苗、海湾贝苗价格分别上涨18%，15%，则预计公司2012-2014年公司收入分别为3.63/5.66/8.1亿元；净利润分别为1.61/2.67/4.02亿元，对应EPS分别为1.20/1.99/3.00元（考虑增发摊薄则为1.01/1.67/2.52元），市盈率31/18/12倍。（申银万国证券研究所） 文章来源：中国证券网 　　　　june