仔猪价格低迷拉低雏鹰农牧利润增长

1月28日，雏鹰农牧发布2012年度业绩修正报告，实现净利润3.0-3.858亿元，同比下降10%-30%，较前次预计增长负15-15%有所下调。仔猪价格持续低迷，2012年第4单季同比下滑21%，雏鹰农牧盈利改善斜率较缓。虽2012年4季度以来猪价季节性上涨且因偶发因素推动涨幅超预期，但是由于养殖户对2013年春季猪价偏谨慎，补栏积极性不高，仔猪4季度平均价为24.6元/千克，且去年仔猪价格位于周期性高位，所以4季度仔猪价格同比大幅下跌21.2%。而仔猪占公司生猪出栏量70%，因此影响雏鹰农牧整体盈利水平，4季度单季盈利同比下滑30%以上。 短期来看，猪价“N”字型走势中的下行阶段即将兑现，春季畜禽养殖行业稍有压力。当前下游屠宰场集中采购毛猪需求已基本释放完毕，猪价季节性上涨已基本结束，节后下跌将是大概率事件；相当养殖户因前期猪价超预期涨幅而普遍存在压栏现象，春节前后若这部分养殖户集中出栏，或将使得节后猪价调整更确定且更快更深。 预计2013年的猪价低点可能在14-15元左右，这会比当前市场预期的12-13元乐观很多，2013年第3季-第4季畜禽价格迎来反转契机，届时盈利弹性大的雏鹰将成为猪价上涨阶段最受益的品种。